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来源：21世纪经济报道

第一章行业概况

商业服务是指为了维护组织运作所需要购买的一些服务，其中既包括个人消费的服务，也包括企业和政府消费的服务。商务服务业属于现代服务业的范畴，包括企业管理服务、法律服务、咨询与调查、广告业、职业中介服务等行业，是符合现代服务业要求的人力资本密集行业，也是高附加值行业。

图现代服务业的构成

资料来源：WIND千际投行

图GICS商业和专业服务行业类别

资料来源：GICS行业分类标准；千际投行

年，在疫情期间表现出盈利的子行业，或之后复苏强劲的子行业，表现优于更广泛的商业服务同行。其中信息服务表现最为强劲。然而，这些成功并不足以阻止截至11月17日的MSCI国际全球指数表现落后7.2%。信息服务、测试和设施以及纺织服务的表现优于同行，而建筑材料分销公司的收入在限制解除后大幅反弹，导致股价健康上涨。食品服务和人力资源服务是今年迄今表现最差的行业之一，前者反映了疫情带来的重大挫折。在最近有关COVID-19疫苗数据的利好消息发布后，这两个细分行业均出现强劲反弹。

图年商业服务行业指数表现

资料来源：Bloomberg千际投行

第二章商业模式和技术发展

2.1产业链价值链商业模式

2.1.1商业服务产业链

根据WIND提供的商业和专业服务指数的成份行业分布，商业服务的主要成份行业按照占比排序依次为：环境与设施服务、调查和咨询服务、商业印刷、办公服务与用品、综合支持服务和人力资源与就业服务。

图商业和专业服务指数（.WI）成份行业分布

资料来源：WIND千际投行

环卫行业产业链的上游主要为生产环卫清洁装备、垃圾处理装备等的环卫装备商，中游即为环卫服务商，负责垃圾分类清运、清扫保洁等，下游为固废处理商，进行垃圾处理，再生资源环境回收利用等。

图中国环卫行业产业链

资料来源：WIND千际投行

从商业印刷行业的产业链看，产业属性兼具制造业和消费业的特征。印刷处于产业链中游，上游产业属于周期性行业，例如造纸、油墨、机械设备等，下游产业属于消费性行业，例如出版，商贸，卷烟等。

表印刷的产业链结构

资料来源：WIND千际投行

人力资源服务产业链是以人力资源服务的相关产品或服务、资本、知识和技术为纽带，以客户需求和市场资源为导向，以追求人力资源服务产品的附加值增值为目标，形成的网络关联的链式组织，产业链上的企业提供与人力资源管理和服务相关的有形或无形的服务。目前中国人服产业链已经涵盖中高端人才寻访、灵活用工、人力资源外包、在线招聘、人力资源咨询、人力资源信息系统等多个细分市场，相对较为完整。

图人力资源服务产业链

资料来源：WIND千际投行

图人力资源技术架构

资料来源：WIND千际投行

2.1.2商业模式

华测检测作为一个第三方检测机构，其营业收入主要来自于生命科学检测、工业品服务、贸易保障检测以及消费品测试。其中生命科学检测和工业品服务的占比最高。

表以华测检测为例分析主营结构

资料来源：iFind千际投行

RELX为一家提供信息解决方案的专业服务公司，其营业收入主要来自于科学技术和医疗的信息服务以及风险信息服务。

表以RELX为例分析主营结构

资料来源：公司年报千际投行

2.2技术发展

对国内商业服务行业的各个专利申请人的专利申请量进行统计，排名前十的公司依次为：中兴通讯、上汽集团、中集集团、宇通客车、金螳螂、新华医疗、上海建工、亨通光电、科大讯飞和上工申贝，专利分布可分类为外观设计、实用新型等。

图商业服务行业主要专利数量统计

资料来源：iFind千际投行

2.3政策监管

商业服务行业属于现代服务业的子行业之一，受到相关政府部门监督管理及行业协会自律监管。行业行政主管单位包括国务院、财政部、住建部、人社部等部门，以上相关部门在各自职责范围内依法对涉及特定领域实施监督管理。本行业的自律监管机构包括全国工商联环境商会，中国印刷技术协会等。

图国内环卫服务行业相关政策

资料来源：政府