营业成本预测营业成本通常是制造业和零售业的最大成本。对于制造商来说，营业成本包括原材料以及生产货物所用的直接劳动力和间接费用。因为销售额减去营业成本后的毛利除以销售额等于毛利率，所以营业成本和毛利率成反比。预测营业成本占销售额的百分比和预测毛利率百分比是等价的。由于营业成本与销售直接的联系，预测营业成本占销售额的比重即营业成本了是非常有用的方法。营业成本率的历史数据通常为估算提供了一个有用的起点。如果由于新替代产品的出现，一家公司面临定价压力，并且导致市场份额下降，毛利率可能会下降。但如果该公司推出了新的具有竞争力和创新性的产品而获得了市场份额，毛利率可能会提高。由于营业成本是一个相对较大的成本支出项目，这个项目中的一个小错误都可能会对预测的营业利润产生重大影响。因此，分析师应考虑在可能的情况下对这些成本进行细化的分析是否可以提高预测精度，例如，按部门、按产品类别或按数量和价格组成部分等分项进行分析。一些公司面临投入成本波动的问题，这些成本只能在一定时间内转嫁给客户，特别是对于毛利率较低的公司，投入成本的突然冲击会显著影响营业利润。如航空公司的利润对航空燃油成本价格变化的敏感性。在这些情况下，即使分析师利用销售与投入成本之间的整体关系来制定长期预测，也必须将成本和销售额分解为数量和价格两部分。价格对冲的影响此外，分析师还应考虑公司价格对冲策略的影响。例如，如果由于可变成本增长速度快于收入增长速度，商品驱动型公司的毛利率几乎自动下降。假设一家公司的销售成本率等于25%。如果投入成本翻番，并且公司能够通过25%的价格上涨将全部增长转嫁给客户，那么销售成本率将增加至40%（调整前成本=25，收入=；调整后，成本=25+25=50，收入=×(1+25%)=，毛成本率=成本/收入=50/=40%）。因此，虽然毛利的绝对值保持不变(为-50=75），但毛利率将下降（从75%下降到60%）。通过各种对冲策略，公司可以减轻对原材料价格变化对盈利能力的影响。例如，酿酒商通常提前一年对冲啤酒酿造所需的关键原材料大麦的成本。虽然公司通常不披露其对冲头寸，但它们的总体策略往往会在年报的附注中披露出来。此外，销售价格上涨对销售量的负面影响可以通过逐步提高销售价格的政策来减轻。如果啤酒商因为收成不好而预期大麦价格上涨，那么啤酒商可以慢慢提高价格，以避免明年价格大幅上涨。竞争对手毛利率交叉检查竞争对手的毛利率也可以为估计实际毛利率提供有用的交叉检查。一个行业内公司之间的毛利率差异，在逻辑上应该与它们的业务运营差异有关。例如，在荷兰，连锁超市AlbertHeijn在竞争非常激烈的杂货行业拥有较高的毛利率，因为它可以利用其占主导地位的34%的市场份额来节省采购成本；它还可以生产利润更高的自有品牌产品。所有这些竞争优势都有助于其在杂货行业的结构上更高的毛利率。但如果出现一个新的大型竞争对手（例如，通过整合分散的市场），阿尔伯特海恩（AlbertHeijn）高于平均水平的毛利率可能会面临压力。还要注意的是，竞争对手毛利率的差异并不总是意味着竞争优势的存在，可能反映出的是商业模式上的差异。例如，食品杂货行业的一些公司拥有并经营自己的零售店，而其他公司则以批发商的身份经营特许零售业务，即加盟店。在特许零售商业模式中，大部分运营成本由特许经营商承担；批发商向产品加价的空间很小。与有自己商店的杂货店相比，超市批发商的毛利率要低得多，但是拥有自己店铺的食品杂货商的运营成本将要高得多。尽管商业模式的差异会使直接比较复杂化，但竞争对手的毛利率仍然可以提供一些有用的信息。