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核心观点

我们认为居民品质消费持续升级，叠加税收优惠政策陆续落地且预计CPI维持较高水平，年终端消费环境有望进一步优化，从年1-2月消费情况来看，虽受春节和天气因素影响，终端消费增速中枢仍保持改善趋势，其中可选消费仍保持景气，且CPI较高推动必需消费品销售有所回升。结合终端消费情况以及具体公司战略布局，我们对部分龙头公司年1季报做出预测，总体而言：1）百货收入环比小幅改善，业绩保持较高弹性；2）超市同店或有较好表现，主业业绩增速环比改善；3）春节返乡潮，黄金珠宝企业收入增速分化，产品升级助推业绩依然具备弹性；4）家电连锁龙头淡季不淡，市场份额快速提升，业绩改善持续。我们判断年龙头零售企业集中度迎来提升，销售增速有望持续改善，与此同时，企业内部改革效果进一步体现，业绩弹性彰显。而复盘今年以来，商贸零售板块整体回调近5%，受市场短期震荡影响零售板块内部分个股迎来较大回调，建议重点