零售行业周报

◆事件

据文旅部测算，中秋小长假期间（9月19日-21日）国内旅游接待总人数全国国内旅游出游.93万人次，按可比口径恢复至年中秋假期的87.2%。实现国内旅游收入.49亿元，按可比口径恢复至年中秋假期的78.6%。

据灯塔专业版实时数据显示，截至9月21日晚21时30分，中秋档总票房达4.9亿，总人次.3万，总场次.51万，打破中秋档影史场次纪录。

商务部全国重点监测省市北京、上海、重庆、江苏省披露中秋小长假消费数据。其中，北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态百家企业实现销售额26.6亿元，同比增长9.2%，较年增长6.3%。上海市商务委抽样调查家零售和餐饮企业实现销售额25.8亿元。重庆市商务委检测主要商圈和重点监测商贸企业实现零售额71.4亿元，同比增长9.8%。江苏省商务厅对全省重点商贸流通企业的监测和初步统计，全省消费品市场累计实现销售额约59亿元，比年同期增长15.6%。

◆分析与判断

年年初社消受新冠肺炎疫情影响极大，上年前7个月的单月社消增速均为负值，直至8月首次转正回归至正增长区间；年1-8月份社消总额规模提升4.32万亿元，较年同期提升1.90万亿元；其中8月单月较上年同期规模提升0.08万亿元，较年同期提升0.04万亿元，本月增幅较前期出现进一步下滑，系年初至今的最小值（上半年单月同比增幅的最小值为0.4万亿元）。横向对比历史数据可以发现，在疫情发生前（以-年十年区间为参考），8月单月的社消总额同比上年平均会出现约0.24万亿元左右的规模增长，具体规模在0.12-0.28万亿元范围内波动；而7-8月属于传统消费淡季，十年期维度内8月环比7月会出现一定幅度的提升（中枢水平为亿元左右，但目前有逐年提升的趋势，年时已经达到亿元左右），本年8月较上月环比减少亿元；由此从绝对值的角度来看，今年上半年时社消已经初步恢复至历史增长区间范围内，进入7月以来，伴随着消费淡季的来临，以及各地小范围的疫情反复，恢复程度有所减缓，低于历史均值水平。

7-8月份属于传统的消费淡季，节假日较少，8月有“”线上促销活动，但处于8月中下旬，各平台活动启动较晚；期间两个月期间内虽覆盖学生的寒暑假，但实际消费贡献有限。同时，考虑到境外输入引发的本土聚集性疫情波及多个省份，多地受到影响，也会对疫情反复地区的消费造成一定程度的负面影响（主要参考本月餐饮收入再次步入负增长区间-4.5%，且上年同期也是规模萎缩-7%）。

9月迎来开学季，文化办公用品等相关细分品类的销售额表现值得期待，同时接近10月，中秋节、国庆节可能带来的节假日消费增量，以及婚庆市场的持续恢复带来的金银珠宝、烟酒类消费提升同样值得期待。

综上我们认为当前消费市场环境和政策环境较为积极乐观，三季度重回消费旺季之后，乃至年全年的零售市场增速将呈现企稳向好的迹象。随着我国疫情管控效果和疫苗普及的进一步推进，国内经济正逐步恢复至前期增长轨迹，居民的消费信心以及国内消费市场活力稳健恢复，社消增速也将回归疫情前水平。为了合理引导消费市场预期，我们以年为基数，保守预测年全年社消增速较或可达到3%-4%。

◆对整体零售市场的最新观点：

对于零售企业来说，全年70个大中型假期的表现将很大程度上决定全年的增量空间。上年中秋与国庆假期重合，有相互提振带动作用；本年度假期相对独立，但横向对比今年春节、五一假期的增速情况来看，中秋的整体零售消费呈现出平稳恢复趋势。从中秋节的传统属性与时长角度出发，部分居民或选择居家/返乡庆祝节日，出行也更多就近选择周边游等模式；外部环境中，尽管福建等地出现了小范围内的疫情反复，但全国整体疫情形势保持稳定，疫苗接种率不断提升；综上因素，中秋小长假整体出行与零售消费表现较好。我们认为当前消费市场环境和政策环境积极乐观，“金九银十”原为传统的消费旺季，考虑到即将迎来国庆小长假（10月1日-7日），假期时间较中秋更长，且外出旅游娱乐属性更强，整体消费情绪或将得以延续乃至进一步上扬，我们预期年全年的节假日零售市场增速将呈现企稳向好的迹象。为了合理引导消费市场预期，结合当前数据，我们以年为基数，保守预测年全年社消增速较或可达到3%-4%。

◆传统消费市场中的结构性特点：

中秋庆祝主题等商圈活动对于客流恢复、销售额提振的积极作用不减。北京市重点监测的52个重点商圈客流量达到1.4万人次，与上年基本持平，艺术展（例如华熙LIVE·五棵松中央广场的“遇见敦煌·光影艺术展”横跨中秋、国庆直至10月18日结束）与中秋主题活动吸引客流增长，中秋假期前两日北京市商场总客流环比节前上涨超七成，持续突破万大关。同时，重点