我们结合宏观消费数据以及公司调研情况,对重点覆盖的主流零售公司2015年年报进行前瞻整体来看,受困宏观经济增速放缓、电商分流等因素,零售企业收入增长仍较为低迷,但下滑趋势已被遏制,我们预计2015年全年行业收入增速在零左右,净利润增速在-20%至0%之间

投资要点

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行业估值大幅回落,2016关注移动时代新消费和转型机遇移动电商时代对于参与消费环节的传统线下渠道、电商、品牌商这三类主体来说也将是一次新的职能定位和格局重塑中长期来看我们对实体零售并不悲观,移动互联网将加速实体渠道的破茧重塑建议投资者沿着四条主线选择标的:1)引领业态变迁、具备网点场景价值和流量变现能力的零售企业,推荐便利店龙头红旗连锁、户外用品专营店三夫户商贸公司行业类别外()、购物中心场景化改造和大数据平台建设的领先企业大悦城地产、银泰商业2)布局社交电商的天虹商场、步步高、华斯股份();重资产农品流通平台企业农产品3)互联网和供应链金融加速黄金珠宝行业整合和转型,重点推荐具备品牌运营和行业整合能力的潮宏基、爱迪尔4)并购重组和跨界转型依然是明年行业重要的投资机会,该主线下建议布局:欧亚股份、北京城乡()、汉商集团()、武汉中商()、南宁百货()、百大集团()、人人乐()、杭州解百()等小市值个股

预计2015业绩同比负增长的公司:爱迪尔()(预计下降25%以上,1-3q2015下降24.53%)、农产品(预计下降50-70%,1-3q2015下降22.59%)、步步高(预计下降25-30%,1-3q2015下降28.75%)、飞亚达a(预计下降15-20%,1-3q2015下降16.08%)、豫园商城()(预计下降5-10%,1-3q2015下降-9.58%)、大商股份()(预计增长-50%至-30%,1-3q商贸公司行业代码2015下降38.17%)、永辉超市()(预计增长-5%至-10%,1-3q2015下降7.98%)

预计2015业绩同比增长20%以上的公司:天虹商场()(因转让深圳商业物业的一次性收益,预计2015年业绩增长100-150%)、、青岛金王()(上海月沣并表,预计2015业绩增长70-75%)

风险提示:互联网转型成效不达预期、经济低迷冲击消费者信心、租金/工资费用刚性上升

预计2015业绩同比增长10-20%的公司:王府井()(财务盈余增厚业绩,预计增长20%左右)、鄂武商a(预计净利增长10-15%,1-3q2015增长14.14%)、欧亚集团()(预计增长10-15%,1-3q2015增长10.56%)

预计2015业绩同比增长0-10%的公司:潮宏基()(预计增长5-10%,1-3q2015增长8.74%)、红旗连锁()(预计增长10%左右,1-3q2015增长10.64%)、老凤祥()(预计增长近10%,1-3q2015增长10.37%);苏宁云商()(暂不考虑出售pptv增厚利润,预计业绩增长-3%-8%)