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截至年5月8日，建筑企业存续债规模合计6,.19亿元，其中央企、地方国企、民营企业和外商独资企业规模分别为5,.60亿元、1,.04亿元、52.93亿元和25.62亿元，本文对建筑央企发债企业年年报及年一季报进行梳理，以供投资者参考。
年，建筑央企营业收入中位数为.02亿元，同比增长9.02％。59家建筑央企中，54家营业收入实现正增长，营业收入同比下降的建筑央企包括中建交通、水电八局、中国水电七局、中交三公局和中国煤地5家企业。建筑央企毛利率中位数为9.64％，同比减少0.18个百分点。中建交通毛利率同比增加3.28个百分点，中建材国际工程、中交投资毛利率同比分别下降5.48、11.07个百分点，其余企业毛利率变化在2个百分点以内。建筑央企信用减值损失中位数为-2.56亿元，同比增长35.54％。中交路建、中交三航局、中交二航局、路桥集团等信用减值损失规模同比增长较快。建筑央企净利润中位数为17.49亿元，同比上升16.23％。59家建筑央企中，50家企业实现同比正增长，路桥集团、中建交通、中国建筑、中交一航局等9家企业净利润出现不同程度下滑，其中中建交通、水电八局、中建七局3家企业降幅超过50％。
年，建筑央企应收账款及应收票据周转率中位数为6.52次，同比降低0.08次。其中中交三航局和中建一局应收账款及应收票据周转率同比提升超2次；中铁上海局和路桥集团下滑超2次。
建筑央企经营性净现金流中位数为14.78亿元，同比增长32.62％，中交建筑、中油工程、中建二局、中交投资、水电五局等17家企业经营性现金流为净流出，其余企业均为净流入。净现金流下滑明显的企业包括中交建筑、中交疏浚、中国电建、中国建筑、水电五局等19家企业，降幅超50％，且其中13家企业由年的净流入转为年净流出。建筑央企现金回笼率中位数为.90％，同比降低1.32个百分点。中国煤地、水电八局、中国水电七局、水电四局和十一局现金回笼率同比增长超过10个百分点；华东院和铁四院现金回笼率同比下降超过20个百分点。建筑央企筹资性净现金流中位数为7.03亿元，同比下降45.52％，其中37家企业筹资性净现金流为净流入状态。中国中冶、天航局、中建三局、中国化学工程集团等7家净流出规模超过10亿元。
年末，建筑央企资产负债率中位数为74.90％，较年末降低0.07个百分点。中建六局、中建四局、中建材国际工程、水电八局等9家企业资产负债率超过80％。建筑央企少数股东权益占比中位数为14.32％，较年末增加0.25个百分点。年末，中建七局、路桥集团、水电十四局、中交集团、中国建筑等7家企业少数股东权益占比超过40％。建筑央企有息债务规模中位数为.82亿元，较年末增长5.98％，短期有息债务占比46.97％。路桥集团、中国交建、中国铁建、中国建筑、中国中铁等10家企业有息债务规模较大，超1,亿元。对比年末，中建二局、中建海峡、中国能建、中建七局、葛洲坝集团等7家企业有息债务增速超50％。年末，中国交建、中国铁建、中国建筑、中国中铁等8家企业短期有息债务规模超亿元，其中中国建筑、中国电建、中国能建短期有息债务较年末分别增长38.82％、46.59％、65.20％。中交疏浚、中交二航局、中建交通、中油工程等28家企业短期有息债务占比超50％，对比年末，中建海峡、中建六局、水电八局、铁四院、中铁北京局和水电十四局短期有息债务占比增加超10个百分点。年末，建筑央企现金短债比中位数为0.97倍，较年末减小0.34倍，短债偿还能力略有弱化。
年一季度，建筑央企营业收入中位数.66亿元，同比降低5.00％，毛利率8.64％，同比上升0.70个百分点，净利润5.05亿元，同比上升21.99％，47家建筑央企中，39家企业实现同比正增长。年3月末，建筑央企资产负债率为75.65％，现金短债比为0.77倍，较年末减少0.10倍。
一级发行方面，年，建筑央企信用债净融资额同比略有增长；年一季度，净融资额同比下降19.76％。具体主体看，年，葛洲坝集团、中交集团、中国中冶等17家企业净融资额为正，葛洲坝、中建二局、中国中铁等14家企业净融资为负，其中葛洲坝、中建二局、中国中铁等净偿还规模较大。
二级利差看，当前建筑债信用利差较年10月末高19bp，略高于年年初水平。年，建筑债利差经历“平稳下行-大幅上升”的阶段，年以来，市场情绪逐渐从年末的债市调整中缓解过来，信用利差呈下行趋势，年5月5日，建筑债整体信用利差为67.20bp，处于40％的分位数水平，对比债市调整前，较年10月末高19.48bp，较年年初高2.11bp。年5月8日，除中国煤地外，其余建筑央企加权估值收益率均低于4％。
风险提示：建筑发债企业行业分类参考中诚信行业分类，可能存在分类不当的风险；数据更新不及时及提取失误等风险。
本文源自：券商研报精选
作者：中泰证券
