摘要：

最新观点上周组合收益-8.75%，较前一周的+3.15%有所下降；组合设立以来累计受收益达+13.23%。前三季度实物商品网上零售额达3.7万亿，同比增长29.1%，占社会消费品零售总额比重提升至14%，实物商品销售在虚拟购物环境下继续保持高速增涨，电商的经营效率整体仍维持在较高水准。本周CS商贸零售板块整体下跌，影响组合内个股收益，我们认为下跌的主要原因是行业的季节性预期调整、“双十一”消费释放后的缓冲期及年末投机性资金流出所致。从长期而言，随着元旦及春节等高消费节点到来，我们维持行业弱复苏趋势判断，行业景气度持续上行，继续看好高景气的黄金珠宝行业及中高端百货，组合我们继续维持推荐：苏宁云商，南极电商，老凤祥，鄂武商A，天虹股份。

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评级体系：

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究部依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在







































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