治疗白癜风最好的地方 https://m-mip.39.net/czk/mipso_4297716.html

来源：新浪证券

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：壹零

　　漱玉平民成立于年，相较于益丰药房、老百姓等更大规模的零售药房公司起家都更早，然而真正开始扩张是从年开始的。当前，漱玉平民的主要经营地区包括山东省、辽宁省及福建省等地区。年上半年，漱玉平民的零售药房业务占比为86.81%，现有门店数量为家，其中家为直营门店，家为特许授权签约药店（加盟门店），会员数量超万人。

　　毛利率连年下降为行业最低净利率仅为3.24%

　　年上半年，漱玉平民实现营业收入为33.9亿元，由于收入规模较小，与益丰药房、老百姓等有着较大差距，在同行业中属于第二梯队；漱玉平民的营业收入同比增长36.73%，在同行业零售药房中成长最快。同期，漱玉平民的零售药房业务收入为29.43亿元，同比增长48.41%，在同行业中增长速度属于前列。同期，漱玉平民的归母净利润为1.12亿，同比增长28.26%，归母净利润的成长水平在同行业中表现较为突出。

　　然而，需要注意的是漱玉平民的综合毛利率在不断下降，-H1分别为33.27%、30.11%、28.51%与29.62%，上半年同期零售药房业务毛利率为30.26%，在行业中毛利率最低，表现最差。同期，漱玉平民的销售费用率为21.47%，净利率为3.24%，与益丰药房、大参林等7%左右的净利率有着较大的差距。

　　上半年开店少于去年全年1/2医保资质门店占比行业最低

　　截止年上半年，漱玉平民拥有门店家，其中家为直营门店，家为加盟门店。上半年中，漱玉平民新增门店家，关闭门店21家，净增门店家。年全年，漱玉平民净增门店家，与之相比年上半年漱玉平民的开店扩张速度略有放缓，少于去年全年的1/2。

　　在直营门店中，漱玉平民取得医保资质的门店为家，占比仅为82.36%，在行业中排名垫底。医保资质门店数量与占比较少，可能对直接影响到消费者用医保购药的需求与意愿，从而对药房的客流量造成负面影响。

　　单店收入、单店利润行业垫底

　　根据图中可以看出，漱玉平民的单店收入、单店利润与日均坪效在-年间保持增长，其中，单店收入分别为.09万元与.42万元，单店利润分别为6.58万元与11.67万元，日均坪效分别为52.56元/平方米与62.88元/平方米。

　　然而，年开始，漱玉平民单店效益的三项指标无一例外全部下降。单店收入下降幅度最大，降至.23万元，换句话说，单个门店在年实现的收入仅为年的一半有余，而年上半年单店收入为73.41万元，微超年全年的一半；单店利润在年猛降至3.44万元，在年上半年仅为2.79万元，与年的利润水平仍有较大的差距；而日均坪效略有回升，年下降至51元/平方米以后，年上半年回升至57元/平方米，但仍小于年的坪效指标。从整个行业来看，漱玉平民的单店收入与单店利润均处于行业垫底的状态。

　　结合漱玉平民的门店数量来看，单店效益的下降或许与今年上半年门店数量持续增长有关。

　　线上业务规模持续提升占比为13.57%

　　根据图中可以看出，漱玉平民近年来线上业务销售规模在持续提升，-H1的线上销售额分别为0.79亿元、1.38亿元、6.32亿元与3.6亿元；同期线上业务占比也在逐渐增加，分别为2.49%、3.29%、4.78%与13.57%。

　　上半年商誉增加1.29亿元商誉资产占比较为稳定

　　年上半年，漱玉平民的并购门店为家。-H1，漱玉平民的商誉分别为3.06亿元、3.13亿元、6.67亿元与7.96亿元，由此来看，近年来溢价并购药房的形式对漱玉平民的商誉造成了一定影响。从商誉资产占比来看，-H1漱玉平民的商誉分别占12.54%、10.17%、13.34%与13.76%，占比相对稳定。

　　存货周转天数高企至天存货周转控制能力并不稳定

　　从营运能力的反映指标之一存货周转天数来看，-H1，漱玉平民的存货周转天数分别为.58天、84.59天、.6天与天，在年短暂下降，然而年之后又恢复至超过天。由此来看，当前漱玉平民对于存货周转的控制能力并不稳定，如果未来存货周转周期持续加长，可能会对企业整体流动性产生不利影响。