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消费券怎么发?效果如何?年消费券先必选后可选，可选占比较大。年杭州分三批共发放9.1亿元消费券，第一批2.1亿定向困难群众为主，76.78%流向商超；第二、三批次7亿元面向所有杭州市民，23%、77%流向必选和可选渠道。消费券对当地公司的收入形成有效提振，且当期股价实现显著超额收益，杭州市社零增速也在消费券后期超越全国平均水平。本轮消费券有小面值高折扣的特点。截止年4月10日国内发布54批次、31.37亿元消费券政策，餐饮（35次）、零售（18次）、旅游（18次）为主要方向，面值较小（主要在元以下），折扣较大（大部分在8折以下），消费券的发放已对当地百货、超市、便利店的客流形成拉动，同时利于维持超市高客单价。

超市行业：二季度增速将正常回落，或有超预期可能。收入端看，龙头超市企业一季度由于可选消费停滞、大量农贸市场关闭、囤货需求旺盛，客流客单价双升；进入二季度，随着消费行为常态化，收入增速或常规性回落，但疫情完全解除之前仍有优势。盈利能力方面，一季度由于生鲜毛利率提升、门店促销减少、商品结构变化，预计毛利率呈提升态势；二季度生鲜加价倍率降低、促销增加、商品结构回正，毛利率或稳定或略有下滑。因此二季度行业增速回落市场预期较为充足。可能超预期的因素：物价及消费券。猪肉及农产品价格或维持高位推动行业同店增速保持在较高水平，同时消费券可能的进一步扩大规模同样利好超市渠道的百货、烟酒类商品销售，预计二季度超市企业整体增速或将处于年及Q1之间的水平。长期看超市替代部分农贸市场趋势具备确定性。同时经过此次疫情，超市的更加稳定的商品供应及高性价比商品将在趋势上获得更高的市场认可，企业通过资本投入持续扩张并代替部分农贸市场的进行将长期进行，具备显著的确定性。推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁、步步高。

最坏时刻已经过去，