2012年一季度,商业贸易(申万)板块上市公司实现营业收入2737亿,同比增速12.2%,实现净利润67.75亿,同比增速为-4.34%

2012年4月份,社会消费品零售总额1.56万亿,同比名义增长14.1%,扣除价格因素实际增长10.7%,分别较去年同期下降3.0和1.1个百分点环比来看,4月份社会消费品零售总额增长1.13%1-4月份,社会消费品零售总额6.49万亿,同比增长14.7%,扣除价格因素实际增长10.9%,分别较去年同期下降1.8和0.4个百分点

行业数据将逐季改善2012年2至4月,社销环比增速从1.32%回落至1.13%从“五一”销售数据来看,与“清明”持平,实现平稳较快增长,二季度社销增速大幅反弹可能性较小商业主要靠“内生性增长”和“外延式扩张”拉动,1-4月行业内生性增长几乎为负,因此一季度零售公司营收增速12.2%,净利润增速为-4.34%,商贸所属行业增速接近历史底部从微观调研情况来看,4月份内生性增长不容乐观,5月份逐步出现分化,部分区域优质企业由负转正,预计6月份内生增长将逐渐恢复因此社销增速环比上升趋势乐观,行业增速有望二季度止跌企稳,三季度反转向上

一季度或是全年业绩低点受经济及通胀下行的影响,行业景气下滑,一季度商业贸易整体收入、利润增速放缓其中零售板块一季度实现收入1720亿,同比增速17.92%,实现净利润57.74亿,同比增速1.77%因终端商品价格涨势回落、经济低迷消费意愿下降,行业营收增速急剧下滑,接近金融危机历史低点

- 行业观察

行业内部分化,关注区域行业龙头当前商业零售板块动态pe为17.4倍,相对沪深300的pe倍数为1.76,均处于历史较低水平,估值已充分反映短期波动,未来商贸流通业行业向下空间较为有限在通胀较低和温和上行时,是投资零售最佳时机,未来可能受益于业绩与估值双升,行业可能有阶段性反弹从各个子行业来看:百货行业在中西部、东北部地区受冲击小,二三线城市增长空间广阔;超市行业同店增速与食品价格密切相关,建议关注能快速异地复制的企业;家电行业去库存情况良好,龙头优势明显具有估值优势

政策利好有望落实酝酿已久的全国流通工作会议有望近期召开,相关政策除了致力于减少流通环节成本,还将大力降低商业流通费用,例如:加快实现工商业用电用水同价,适度降低银行刷卡费率,积极发展电子商务,推行连锁经营方式等2012年5月18日起,央行下调存款准备金率0.5个百分点,大约释放4000亿流动性,虽对零售板块不构成直接影响商贸流通行业分类,但对实体经济基本面有所改善,也将逐渐传导到最下游的零售企业

服装食品表现良好在cpi下行的情况下,与超市相关的粮油食品以及与百货相关的纺织服装增速良好4月服装鞋帽、针织纺织零售额682亿元,同比增长23.8%,在与百货零售相关的几个品类中增幅最高纺织服装增速较高主要是春夏换季需求释放和“清明”、“五一”打折促销刺激销量增长,这与2011年主要靠提价拉动增长有所不同粮油食品、饮料烟酒零售额864亿元,同比增长19.6%,表现依然稳定

月度社会消费品零售总额及增长

黄金家电出现分化4月份,金银珠宝零售额161亿元,虽有“五一”婚庆市场刺激,但同比增速只有16.8%由于黄金珠宝投资属性较2011年有所弱化,黄金价格有所回调,因此黄金珠宝的销售额增长明显偏弱预计短期商贸流通行业 政策内黄金珠宝增长将维持在10%-15%左右的稳定水平,2011年爆发式增长近期难以再现家电类产品目前缺乏政策刺激,只能维持个位数增长4月份,家用电器、音像制品零售额459亿元,同比增长11.35%家电增长要明显慢于整体消费增速,主要原因是家电处于国家消费补贴空档期,销量在部分地区受到明显影响