沈阳白癜风专科医院 http://baidianfeng.39.net/a_bdfzyyq/160213/4769999.html主要观点摘要
当前国内疫情基本得到控制，7月社零增速同比仍未转正不及预期，但不改消费复苏大势。可选消费边际呈现强恢复，衣食住行均走强且预计后续可持续；必选消费中，疫情受益品种药品、日用品刚需或边际减弱；升级消费延续分化，海外博彩持续停摆，首部新片即将上映，线上板块受益、新业态加速。展望后市，国内可选消费有望边际持续恢复，但同时需注意当前我国经济增长压力仍大、国内疫情存在反复及外部输入风险、消费信心仍偏弱，因此建议采取攻守兼备型策略。
消费总览社零环比持续改善，商贸餐饮稳步恢复。1~7月社零累计增速同比下滑9.9%，7月单月下滑1.1%，环比微幅改善不及预期。线上保持强势，餐饮及线下消费稳步恢复。虽然近2月国内疫情局部地区略有起伏，但不改国内疫情基本得到控制局面，海外疫情仍持续蔓延，整体经济形势仍不明朗，消费信心偏弱。
消费子行业分析1.可选消费：边际呈强恢复，衣食住行走强。随疫情基本得到控制，衣食住行各类可选消费快速边际恢复，其中线上渠道、烟酒饮料、地产配套、汽车需求均呈现强恢复。
衣—线上渠道景气度高，线下门店逐步改善。7月化妆品同比增长12.8%，延续高景气，线下黄金珠宝、服装环比逐步改善；手机需求边际走弱，5G替换周期对手机的拉动作用尚不明显。
食—烟酒饮料延续恢复，主流白酒批价上行。随烟酒饮料各类消费场景恢复，带动消费端持续边际复苏。本月飞天茅台及普五批价分别快速上行至约元、元上方，淡季供需矛盾催生业务端高景气度。
住—地产销售单月转增，配套消费延续回暖。房地产相关环比持续走强，7月地产销售面积同比增长9.5%，房屋新开工面积同比增长11.3%，房地产相关配套消费家具、家电等品类边际亦持续恢复。
行—高基数下同比微降，汽车整体延续恢复。7月乘用车销量同比增长8%，预计后续低基数下同比将保持强势，乘用车内部分化持续，消费升级带动的A级、B级、C级降幅相对较小，快速恢复。
2.必选消费：供需延续改善，刚需快速增长。随着各类加工企业复工，食品饮料相关必选消费产能逐渐恢复，其中乳制品粮油恢复较快；此外药品、日用品作为刚需品，疫情基本得到控制后，增速边际有所放缓；
3.升级消费：院线开放在即，线上持续强势。院线复工时间明确，预计初期票房恢复稍慢，但十一旺季票房有望快速恢复；海外博彩业延续停摆，国内彩票业边际恢复；线上视频延续快速增长，新业态持续加速。
二级市场回顾大消费行业持续领跑，快速复苏消费强势。疫情至今（.01.20-.08.14），二级市场食品饮料、农林牧渔、商贸零售行业分别同比+45.9%、+35.3%、+21.8%，在中信30子行业中分别排名第3、5、10位，显著跑赢沪深指数同比+8.7%。细分子行业中，生活必须品及疫后消费场景快速恢复的子板块表现较好，调味品、饲料加工、肉制品、白酒分别同比+71.9%、+67.6%、+59.5%、+46.3%。消费场景恢复较慢的可选消费品板块表现较弱，葡萄酒、种植业、贸易，分别同比+8.8%、+9.4%、+1%。
投资建议一方面，国内疫情基本得到控制，可选消费边际持续恢复；另一方面，国内疫情短期仍有一定反复，海外疫情有加速蔓延趋势，必选消费需求充分，因此建议延续攻守兼备型策略：1）
