年初以来涨幅较高的有南京新百(376%)、深圳华强(127%)、中央商场(83%)、苏宁云商(55%)、小商品城(39%)、红旗连锁(34%)、永辉超市(25%)、鄂武商a(15%)等,多为转型个股,其中小商品城、红旗连锁、永辉超市、鄂武商a的业绩也有较好表现

(4)第四梯队(增长0-10%):预计广百股份、徐家汇净利润增速将在0%-5%之间

(3)第三梯队(增长10%-20%):业绩稳健的白马公司,永辉超市、欧亚集团、鄂武商、小商品城、红旗连锁增速在10%-15%之间永辉超市经营业绩领先行业,预计1-3q收入和净利均增15%左右(3q或面临一定压力);鄂武商a的经营业绩优于同业,预计在15%左右,且收入仍有小幅增长(1h15收入增5%,净利增18%)小商品城与红旗连锁维持在10%左右净利润增长其中鄂武商a、欧亚集团pe估值均在12倍附近,重估价值高,安全边际充足

2015年三季报披露在即,我们跟踪工矿商贸整理了主要批零公司三季度业绩前瞻情况,整体看,零售行业三季度整体情况较弱,相比上半年没有业绩向好迹象,甚至可能略差于上半年,部分公司业绩降幅收窄而四季度进入传统旺季,收入端有望小幅回暖从结构上看,我们统计的27家公司中,约一半公司有望前三季度实现归属净利润正增长,另一半可能下降,业绩继续分化,其中按前三季度归属净利增速排序:

降幅可能超30%的公司:华联综超(-30%以上)、银座股份(-40%以上)、深圳华强(-50%左右)、新华百货(近-50%)、南京新百(-50%以上)、中百集团(-50%以上)、中央商场(大幅下滑),此外,武汉中商已预告归属净利润大幅下滑65%-75%,微弱盈利

行情表现海通零售指数年初以来累计上涨29%,跑赢沪深300约31个百分点;sw商贸指数相对于6月15日的最高点回撤了43%,有商贸公司是什么行业基本面支撑的个股表现相对平稳近期零售行业的个股表现分化,前期超跌个股与小市值的壳资源价值公司表现突出上半年受热捧互联网+等转型个股估值偏高,没有实质性进展的公司股价仍在底部盘整四季度,上市公司全年经营情况基本已经确定,且零售板块的整体估值并不高,建议关注估值切换行情

风险和不确定性:市场波动加大;公司在改革与转型进程及效果不确定

总体可见,利润不同程度的下滑已成行业普遍现象,而这一点在三季度并未改善,部分公司的下滑速度还有加快迹象如重庆百货、海宁皮城、新华百货等

(1)第一梯队(大幅增长,超100%):苏宁云商上半年实现非经常收益(自有物业的售后返租取得10.22亿元物业增值收益),将继续驱动前三季度业绩高成长但显然剔除该项收益什么是工矿商贸企业后,经营性亏损仍将达10亿左右

(5)第五梯队(负增长甚至亏损):同比下降的公司多数仍受制于消费环境疲弱,预计友阿股份业绩将有个位数下降;降幅10%-30%的公司有重庆百货(-20%左右)、海宁皮城(-20%左右)、步步高(-20%左右)、合肥百货(-23%左右)、中兴商业(-25%左右)、天虹商场(-30%左右,因3季度确认关店损失),其中预计重庆百货三季度因收入下降,费用压力大,净利润可能有较大幅度下滑,导致前三季度净利润下降近20%(1h15净利降1.05%)

(2)第二梯队(增长20%-100%):预计王府井(3q2014关店损失确认导致基期较低+上半年利息收入)业绩增速高于20%,农产品净利增速也在30%以上,均为非经常损益贡献为主